Ár/EBITDA arány (P/EBITDA mutatószám)

Az Ár/EBITDA (P/EBITDA) arány a befektetők körében népszerű mutató, amit adott vállalat értékelésére alkalmaznak. De mit takar valójában, és hogyan használhatod fel megalapozott döntések meghozatalához?

A válasz érdekében fejtsük ki, hogy mi is az Ár/EBITDA, hogyan számítják ki, miért fontos és hogyan értelmezhetjük.

Mi az a P/EBITDA arány?

Az Ár/EBITDA arány (P/EBITDA) egy pénzügyi mutató, amit arra használnak, hogy meghatározzák egy vállalat értékelését. Teszik ezt úgy, hogy összehasonlítják a befektetők által a vállalatért fizetett teljes árat a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti nyereséggel (EBITDA). Ez az arány megmutatja, mennyire értékeli a piac a vállalatot az operatív nyereségtermelő képességéhez viszonyítva.

Magyarán ezt az arányszámot arra használják, hogy megállapítsák, a vállalat részvényeinek ára összhangban van-e az operatív teljesítményével - figyelmen kívül hagyva az olyan szempontokat, mint az adósságstruktúra vagy az adópolitika. Különösen jól hasznosítható olyan vállalatok értékelésének összehasonlítására, amelyek különböző finanszírozási stratégiákat alkalmaznak vagy különböző adórendszerekben működnek.

Ellentétben a Vállalat értéke/EBITDA aránnyal (EV/EBITDA), aminek kiszámításában az adósság és a készpénz is benne foglaltatik, hogy átfogóbb képet adjon egy vállalat megszerzésének költségeiről, a P/EBITDA kizárólag a részvények piaci árára összpontosít az EBITDA-hoz viszonyítva.

👉 Ha szeretnéd megtudni, hogyan alkalmazhatod ezt az arányszámot egy átfogóbb elemzés részeként, olvasd el cikkünket: fundamentális elemzés a tőzsdén.

Mire jó a P/EBITDA?

Ez különösen fontos lehet azok számára, akik a pénzügyi mutatókat a fundamentális elemzésben használják a vállalatok értékelésére. Nézzük meg, miért tekinthető ez releváns mutatónak:

• Semleges tőkeösszehasonlítás: A P/EBITDA egyik fő előnyeként lehetővé teszi vállalatok összehasonlítását anélkül, hogy azt befolyásolnák olyan elemek, mint a tőkeszerkezet vagy az adópolitika. Ez kifejezetten hasznos, mert az azonos iparágban működő vállalatoknak eltérő adósságszintjük lehet vagy különböző módon kezelhetik eszközeiket és kötelezettségeiket - ami más mutatókat, például a nettó nyereséget is befolyásolhatja.
• Ágazati összehasonlítások megkönnyítése: A P/EBITDA segít az azonos ágazaton belüli vállalatok korrektebb és reálisabb összehasonlításában még akkor is, ha nagyon különböző méretűek. Azokban az ágazatokban, ahol jelentős a tárgyi eszközökbe történő beruházás, az értékcsökkenés pedig torzíthatja a nettó nyereséget (például a gyártóiparban vagy a távközlésben), ez a mutató reálisabb képet ad az operatív teljesítményről.
• Értékelési mutató: E mutató hasznos annak meghatározására is, hogy egy vállalat alulértékelt vagy túlértékelt-e. Az alacsony P/EBITDA utalhat arra, hogy a vállalat alulértékelt az operatív nyereségéhez képest, ami vásárlási jelzés lehet a befektetők számára. A magas P/EBITDA viszont azt sugallhatja, hogy a vállalat túlértékelt.
• Egyszerűség és hatékonyság: Egyszerűsége ellenére a P/EBITDA nagyon hatékony mutató a vállalat operatív egészségének gyors értékelésére. Jó kiindulópont lehet mélyebb elemzésekhez, ráadásul könnyen kiszámítható és értelmezhető, így a nem szakmai befektetők számára is informatív.

Mi az Ár/EBITDA arány képlete?

Az Ár/EBITDA képlete egyszerű:

Ahol:

• Piaci kapitalizáció: Ez a vállalat forgalomban lévő részvényeinek teljes értéke, amit a részvényárfolyam és a forgalomban lévő részvények számának szorzataként számítanak ki.

• EBITDA: Ez a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti nyereséget jelenti.

Hogyan számítható ki a piaci kapitalizáció és az EBITDA?

Nézzük meg most, hogyan számíthatjuk ki azt a két számot, amelyen az általunk elemzett mutatószám alapul:

• Piaci kapitalizáció = részvényárfolyam x részvények száma
  • Részvényárfolyam: egy részvény aktuális ára a piacon.
  • Részvények száma: a forgalomban lévő részvények teljes mennyisége.

• EBITDA = üzemi nyereség + értékcsökkenés és amortizáció.
  • Üzemi nyereség: Teljes bevétel mínusz működési költségek (kivéve kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció)

Ez az információ a vállalat eredménykimutatásában található. Ahogy a későbbi példában látni fogjuk, a legtöbb pénzügyi platformon már ki van számítva.

Hogyan számítják ki egy vállalat Ár/EBITDA (P/EBITDA) mutatóját? | Gyakorlati példa

A spanyol Vidrala vállalat példáján keresztül megnézzük, hogyan kell kiszámolni a P/EBITDA-t - ehhez a pénzügyi adatokat egy ingyenes platformról (mint például a TIKR) kinyerve:

1. lépés: a piaci kapitalizáció lekérdezése

Ezt a TIKR kezdőképernyőjén találjuk meg, így nem szükséges manuálisan kiszámítani:

2. lépés: az EBITDA kiszámítása

Második lépésben kiszámítjuk az EBITDA-t úgy, hogy a szükséges adatokat kinyerjük a eredménykimutatásból:

Egyszerűen kinyerjük az adatokat és kiszámítjuk:

• EBITDA = üzemi eredmény + értékcsökkenés és amortizáció = 295,83 + 97,87= 393,7 millió €.

3. lépés: az értékek behelyettesítése a képletbe

Emlékezzünk az Ár/EBITDA arány képletére:

Vagyis egyszerűen behelyettesítjük a képletbe a kiszámított értékeket.

És már meg is van: láthatjuk, hogy a Vidrala kapitalizációja az EBITDA 8,86-szorosa. De mit is jelent ez pontosan? 8,86 mi? És az sok vagy kevés? A következő lépésben tehát tisztázzuk, hogyan értelmezzük ezt a mutatót.

👉 Íme egy másik, nagyon hasonló, de valamivel átfogóbb mutató is (ha szeretnéd beépíteni a fundamentális elemzésbe): EV/EBITDA arány

Hogyan értelmezzük a P/EBITDA arányt?

Itt az ideje, hogy megnézzük, mitől magas vagy alacsony a P/EBITDA, és hogyan kell összehasonlítani ezt a mutatót.

A befektetők referenciaértékeket használnak a vállalat P/EBITDA arányának értékelésekor. Jegyezzük azonban meg, hogy ezek iránymutató értékek, amelyek jelentősen eltérőek lehetnek az iparág és a gazdasági környezet függvényében. Íme néhány általános kategória:

• P/EBITDA < 5:
  • Jelezheti, hogy a vállalat alulértékelt vagy jelentős nehézségekkel küzd.
  • Figyelmeztető jel lehet, ami a vállalat helyzetének részletesebb elemzését igényli.
• P/EBITDA 5 és 10 között:
  • Gyakran reális és egészséges tartománynak tekintik.
  • Korrekt értékelésre utalhat az operatív teljesítmény és a növekedési várakozások fényében.
• P/EBITDA 10 és 15 között:
  • Jelezheti, hogy a vállalat korrektül értékelt vagy enyhén túlértékelt, különösen ha az iparági átlaggal hasonlítjuk össze.
  • Mérsékelt növekedési várakozásokat jelez.
• P/EBITDA > 15:
  • Jelezheti, hogy a vállalat túlértékelt, vagy a piac nagy növekedési várakozásokat támaszt a jövőre nézve.
  • Gyorsan növekvő szektorokban működő vagy jelentős versenyelőnnyel rendelkező vállalatok gyakran magasabb P/EBITDA arányt mutatnak.

Mindazonáltal ezek általános értékelési szintek, amelyek hozzávetőleges képet adhatnak ugyan, de a korrekt eredmény érdekében az adott vállalat P/EBITDA arányszámát a többi iparági szereplő arányszámával, vagy annak történelmi alakulásával összhangban kell értékelni.

P/EBITDA arány iparáganként

E mutató értéke iparáganként eltérő lehet. Ami egyes érettebb (vagy lassabban növekvő) szektorokban túlértékeltségre utaló, magas P/EBITDA aránynak számít, az más, jelentősebb növekedésű szektorokban még mindig jelenthet hosszú távú vételi lehetőséget. Néhány példa:

• Technológia: A technológiai vállalatok gyakran magasabb P/EBITDA arányokkal rendelkeznek a jövőbeni nagy növekedésre és jövedelmezőségre vonatkozó elvárások miatt. Gyakran előfordulhat 15 feletti érték.
• Közszolgáltatók: E vállalatok stabil jellegük és alacsonyabb növekedési ütemük miatt általában kisebb arányszámot mutatnak fel - jellemzően az 5 és 10 közötti tartományban.
• Alapvető fogyasztási cikkek: Az e szektorban működő vállalatok többnyire mérsékelt P/EBITDA aránnyal rendelkeznek, általában 7 és 12 között.

További szempontok

• Összehasonlítás az iparági átlaggal: Az egyik leghatékonyabb mód a P/EBITDA értelmezésére, ha összehasonlítjuk az iparági átlaggal. Amennyiben egy vállalat P/EBITDA aránya jóval magasabb, mint más vállalatoké ugyanabban az iparágban, jelezheti azt, hogy a vállalat túlértékelt a társaihoz képest. Ezzel szemben egy alacsonyabb P/EBITDA arra utalhat, hogy a vállalat alulértékelt.
• A trend értékelése: Hasznos információt nyújthat annak figyelembe vétele, miként változott az adott vállalat P/EBITDA aránya az idők során. A P/EBITDA folyamatos növekedése jelezheti az operatív hatékonyság javulását vagy a piac vállalat iránti bizalmának növekedését. Ha viszont az arány azért nő, mert az EBITDA csökken, az figyelmeztető jel lehet.
• Az üzleti környezet figyelembe vétele: A P/EBITDA-t nem szabad elszigetelten értelmezni. Fontos tisztában lenni azzal a kontextussal is, amelyben a vállalat működik. Például ha a vállalat jelentős beruházásokat hajtott végre, amelyek még nem kezdtek el bevételt termelni, az EBITDA átmenetileg alacsony lehet, ez pedig torzíthatja a mutató értékét.
• Gazdasági ciklus: Az arányszám értéke változhat a gazdasági ciklus függvényében. Gazdasági növekedés idején a P/EBITDA arányok általában magasabbak, míg recesszió idején csökkenhetnek.

A P/EBITDA értelmezésének fő kérdései

• Nem hagyja figyelmen kívül a tőkekiadásokat: Bár az EBITDA kiküszöböli az értékcsökkenés és az amortizáció hatásait, ne feledjük, hogy ezek létező költségek és befolyásolhatják a rendelkezésre álló készpénz mennyiségét. Ezért az alacsony P/EBITDA nem mindig jelenti azt, hogy egy vállalatnak sok szabad készpénze van terjeszkedésre vagy osztalékfizetésre.
• Érzékeny a számviteli manipulációra: Az EBITDA érzékeny lehet az agresszív számviteli gyakorlat révén történő manipulációra, ami nem feltétlenül tükrözi a vállalat valós egészségi állapotát. Létfontosságú, hogy kritikusan viszonyuljunk a közzétett nyereség jellegéhez.
• Ágazati különbségek: Az elfogadható P/EBITDA szintek ágazatról ágazatra jelentősen eltérőek lehetnek. A gyorsan növekvő vagy technológiai vállalatokat magasabb arányszámok jellemzik a növekedési várakozások miatt, míg a hagyományosabb vagy stabilabb ágazatok alacsonyabb arányszámokat mutatnak fel.

Összefoglalva tehát elmondható, hogy bár vannak általános referenciaértékek a P/EBITDA arányszámra, alapvető fontosságú, hogy azokat az adott ágazat és az aktuális gazdasági feltételek kontextusában értékeljük a korrekt következtetések levonása érdekében.

A magas vagy az alacsony Ár/EBITDA jobb?

Attól függ. Nézzük meg, mire is gondolok.

• Alacsony Ár/EBITDA: Utalhat arra, hogy a vállalat alulértékelt a működésinyereség-termelő képességéhez képest. Ez lehet befektetési lehetőség jele - de csupán egy jel, önmagában nem perdöntő tényező.

• Magas Ár/EBITDA: Utalhat arra, hogy a vállalat túlértékelt. Ez óvatosságra inthet, ugyanakkor tükrözheti a fokozott jövőbeli növekedési várakozásokat is.

Milyen korlátjai lehetnek az Ár/EBITDA aránynak?

Bár az Ár/EBITDA arányszám nagyon hasznos eszköz, megvannak a maga korlátai - mint például az alábbiak:

• Nem veszi figyelembe a tőkebefektetést: Nem tartalmazza azokat a tőkekiadásokat, amelyek a vállalat működési bázisának fenntartásához és bővítéséhez szükségesek.
• Nem veszi figyelembe a tőkeszerkezetet: Bár kiküszöböli az adósság és a készpénz jelentette torzítást, nem nyújt teljes képet a vállalat pénzügyi szerkezetéről.
• Ágazati összehasonlítások: Különböző iparágak nagyon eltérő Ár/EBITDA átlagokkal rendelkezhetnek, ezért mindig a megfelelő kontextusban kell alkalmazni.

Az Ár/EBITDA arány alapvető fontosságú mutató a vállalatok értékeléséhez, ami világos képet ad arról, mennyire képesek működési nyereséget termelni. Amikor az Ár/EBITDA-t elemzed, mindig hasonlítsd össze az iparági átlagokkal és vedd figyelembe a vállalatspecifikus kontextust. Bár az Ár/EBITDA sem tökéletes eszköz, mindazonáltal nagyon hasznos a vállalat értékelése és a megalapozott befektetési döntések meghozatala tekintetében.

Az Ár/EBITDA (P/EBITDA) mutató összehasonlítása más pénzügyi mutatókkal

Az Ár/EBITDA vagy P/EBITDA arány eszköz, amit a vállalat működési teljesítményéhez viszonyított értékelésére használunk, kizárva olyan elemeket, mint az adósság és az adók. Nagyon hasznos, ám ahogy már többször is említettem, nem ez az egyetlen eszköz, amit használhatunk.

A teljes kép érdekében ajánlott összehasonlítani és kiegészíteni más pénzügyi mutatókkal. Az alábbiakban megnézzük, hogyan viszonyul néhány gyakran alkalmazott mutatóhoz, illetve mit árul el az egyik és a másik.

A P/EBITDA összehasonlítása az Árfolyam/Nyereség (P/E) aránnyal

• A P/E arány azt méri, mennyit hajlandó fizetni a piac a vállalat nettó nyereségének egységnyi összegéért az összes költség (beleértve az adókat és a kamatokat) levonása után. A P/EBITDA ugyanakkor az e költségek levonása előtti működési teljesítményre összpontosít. A P/E ingadozóbb lehet, mint a P/EBITDA, mivel a nettó nyereség jobban ingadozhat a nem működési jellegű elemek, például az adók és az adósság kamatai miatt.
• A két arányszám együttes alkalmazása átfogóbb képet nyújt: a P/E megmutatja, miként értékeli a piac a vállalat végső jövedelmezőségét, beleértve az adósság és az adók kezelésének képességét; míg a P/EBITDA kifejezetten a működési hatékonyságra összpontosít.

A P/EBITDA viszonya az Adósság/EBITDA aránnyal

• Az utóbbi arányszám azt méri, hogy mennyi adóssága van egy vállalatnak a bruttó működési nyereségéhez képest. Az alacsony P/EBITDA és magas Adósság/EBITDA arány kettőse figyelmeztető jel lehet, ami arra utal, hogy bár a vállalatot reálisan értékelik működési szempontból, nagy az adósságterhe a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti nyereségéhez képest.
• E két arány összehasonlítása segíthet megállapítani azt, hogy adott vállalat hatékonyan kezeli-e az adósságát a működési teljesítményéhez viszonyítva.

További fontos pénzügyi értékelési mutatók

Végezetül pedig ha még többet szeretnél megtudni a pénzügyi értékelési mutatókról, íme néhány:

• PEG mutató (Price/Earnings to Growth): A részvények árának, az egy részvényre jutó nyereségnek (P/E) és a várható nyereségnövekedésnek a kapcsolatát méri, átfogóbb képet nyújtva a jövőbeli növekedéshez igazított értékelésről.

• P/E (Price/Earnings Ratio): Adott vállalat részvényárfolyamát az egy részvényre jutó nyereséggel veti össze, megmutatva azt, hogy a befektetők mennyit hajlandóak fizetni egységnyi nyereségért.

• EV/EBIT (Enterprise Value/Earnings Before Interest and Taxes): A vállalat értékét (beleértve az adósságot és a saját tőkét) az operatív nyereséghez viszonyítva határozza meg - vagyis a tőkeszerkezet hatásai nélküli operatív teljesítmény mérőszáma.

• P/EBIT (Price/Earnings Before Interest and Taxes): Összeveti az adott vállalat részvényeinek árát és az operatív nyereségét (kizárva a kamatokat és adókat) - így képet ad a piaci értékeléshez viszonyított operatív hatékonyságról.

Megállapíthatjuk, hogy a P/EBITDA mutató értékes elemzési eszköz, ami megmutatja, hogy a piac mennyit hajlandó fizetni a vállalat operatív teljesítményért annak gazdasági és iparági környezetében. Mindazonáltal érdemes kombinálni más mutatókkal, amelyek figyelembe veszik a nettó nyereséget vagy a tőkeszerkezetet.

Freedom24

• Fektess be világszerte több mint 43 000 részvénybe és ETF-be
• Nyiss számlát, töltsd fel, és szerezz akár 20 ajándék részvényt.
• Növekedj magabiztosan egy brókerrel, amelyben több mint 500 000 ügyfél bízik.

Látogatás

A befektetés veszteség kockázatával jár.

eToro

• Valós és származtatott termékekkel rendelkező részvények, ETF-ek és kriptovaluták.
• Közösségi kereskedés és másolásos kereskedés.
• Felhasználóbarát platform és demo fiók.

Látogatás

A kiskereskedelmi befektetők 71%-a veszít pénzt CFD-kkel való kereskedés során.

XTB

• Magyar nyelv és lokális támogatás
• Kamat a szabad készpénzre (változó)
• 0%-os jutalék részvényekre és ETF-ekre.
• Gyors, kezdőbarát xStation platform

Látogatás

A CFD kereskedéssel kapcsolatban az ügyfelek 71%-a pénzt veszít ezzel a szolgáltatóval.