Szabad cash flow (FCF) jelentése: képlete és értelmezése
Tartalomjegyzék
Ezt az összeget a vállalat például osztalékfizetésre, adósságcsökkentésre, részvény-visszavásárlásra vagy további növekedésre fordíthatja.
Mi az a szabad cash flow (FCF)?
Az FCF a Free Cash Flow, magyarul szabad pénzáramlás rövidítése.
Egyszerűen:
azt mutatja meg, mennyi készpénz marad a vállalatnál a működéshez és beruházásokhoz szükséges kiadások után.
Ezért befektetőként az FCF gyakran többet mondhat a vállalat tényleges pénztermelő képességéről, mint önmagában a számviteli profit.
A szabad cash flow képlete
A leggyakoribb képlet:
FCF = működési cash flow – CapEx
ahol:
- működési cash flow (CFO): a vállalat alaptevékenysége által termelt készpénz
- CapEx: gépekre, épületekre, technológiára és más hosszú távú eszközökre fordított beruházás
Egyszerű példa
Tegyük fel, hogy egy vállalat:
- 1 milliárd Ft működési cash flow-t termel;
- 300 millió Ft-ot költ beruházásokra.
Ebben az esetben:
FCF = 1 000 – 300 = 700 millió Ft
Vagyis 700 millió forint szabad pénzáramlás marad a vállalatnál.
Mit jelent a pozitív és negatív FCF?
A pozitív FCF általában kedvező jel, mert azt mutatja, hogy a vállalat a működése és beruházásai után is készpénzt termel. Ebből fizethet osztalékot, csökkentheti adósságát vagy finanszírozhat új beruházásokat.
A negatív FCF azonban nem automatikusan rossz. Egy gyorsan növekvő vállalat például sokat költhet új gyárakra, adatközpontokra vagy más kapacitásbővítésre. Inkább akkor érdemes óvatosnak lenni, ha a negatív FCF tartósan fennmarad, és nincs látható út a pozitív készpénztermelés felé.
FCF és működési cash flow: mi a különbség?
A működési cash flow és az FCF nem ugyanaz.
| Mutató | Mit mutat? |
|---|---|
| Működési cash flow (CFO) | Mennyi készpénzt termel az alaptevékenység |
| Free Cash Flow (FCF) | Mennyi marad a beruházások levonása után |
Ha például egy vállalat 1 milliárd forint működési cash flow-t termel, de 800 millió forintot kell beruházásokra költenie, akkor mindössze 200 millió forint FCF marad.
FCF vagy EBITDA: mi a különbség?
Az EBITDA a vállalat működési eredményét közelíti meg a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtt.
Az FCF ezzel szemben azt mutatja meg, mennyi készpénz marad a beruházások után.
| EBITDA | FCF | |
|---|---|---|
| Működési eredményt vizsgál | Igen | Közvetetten |
| CapExet figyelembe veszi | Nem | Igen |
| Készpénztermelést mutatja | Korlátozottan | Igen |
Egy vállalat EBITDA-ja tehát lehet magas, miközben a jelentős beruházási igény miatt kevés szabad cash flow-t termel.
Mi az FCF Yield?
Az FCF Yield azt mutatja meg, mennyi szabad cash flow-t termel a vállalat a tőzsdei értékéhez képest.
FCF Yield = FCF / piaci kapitalizáció × 100
Ha egy vállalat piaci értéke 10 milliárd forint, éves FCF-je pedig 1 milliárd:
FCF Yield = 10%
A magasabb érték arra utalhat, hogy a vállalat jelentős készpénzt termel az értékeltségéhez képest. Ez azonban önmagában még nem jelenti azt, hogy a részvény olcsó.
Mi az FCFF és az FCFE?
Az FCF-nek több változata is létezik, de a legtöbb befektetőnek elég a különbséget röviden ismernie:
- FCFF: a részvényesek és hitelezők számára egyaránt rendelkezésre álló pénzáramlás.
- FCFE: a részvényesek számára elméletileg rendelkezésre álló pénzáramlás.
Ezek főként részletesebb vállalatértékeléseknél és DCF-modelleknél fontosak.
Magas profit mellett is lehet gyenge FCF
Képzelj el egy vállalatot, amely 1 milliárd forint nettó profitot jelent, közben azonban rengeteget költ új gépekre, és egyre több pénz áll a készleteiben vagy vevőköveteléseiben.
Papíron nyereséges, de ettől még kevés szabad készpénzt termelhet. Ezért érdemes a profit és az FCF alakulását együtt vizsgálni.
Mire használják az FCF-et?
Befektetőként elsősorban három dologra lehet hasznos:
- a vállalat készpénztermelő képességének vizsgálatára;
- részvények értékelésére például FCF Yield vagy P/FCF segítségével;
- a DCF-értékelésnél a jövőbeni pénzáramlások becslésére.
Az FCF-et azonban nem érdemes egyetlen év alapján megítélni. Sokkal fontosabb, hogy 3–5 éves távon milyen trendet mutat.
Összefoglalás
A szabad cash flow (FCF) megmutatja, mennyi készpénz marad a vállalatnál a működés és a beruházások után.
A legegyszerűbb képlete:
FCF = működési cash flow – CapEx
A tartósan növekvő FCF általában kedvező jel, de mindig érdemes együtt vizsgálni az árbevétellel, profittal, adóssággal és a vállalat beruházási igényével.
Gyakori kérdések
Figyelmeztetések: