A Fed változatlanul hagyta a kamatokat, de három döntéshozó már emelést akart

A Federal Reserve júliusi ülése első pillantásra eseménytelennek tűnhetett, a döntés mögött azonban már jól kirajzolódott az új korszak feszültsége. A bizottságon belüli egység megbomlott, miközben Kevin Warsh tovább erősítette azt a kommunikációs fordulatot, amely kevesebb kapaszkodót ad a piacnak. Az ülés így inkább a Fed belső erőviszonyairól és a következő hónapok bizonytalanságáról szólt, mint magáról a kamatdöntésről.

A Fed legutóbbi ülése röviden

• A Fed változatlanul, a 3,5%–3,75%-os sávban hagyta az irányadó kamatot.
• A döntést már csak 9–3 arányban fogadták el: három jegybankár 25 bázispontos emelést támogatott.
• A júliusi ülésen nem jelent meg új dot plot, ezért a figyelem a szeptemberi kamatdöntésre és az akkor érkező friss előrejelzésekre irányul.
• Warsh továbbra sem adott egyértelmű előretekintő iránymutatást, de hangsúlyozta, hogy a Fed szükség esetén kész cselekedni.

A FED 2026-os ülésnaptára

A Federal Reserve évente 8 alkalommal ülésezik, nagyjából 40 napos időközönként. Az ülések időpontjai 2026-ban:

A következő ülésre szeptember 15–16-án kerül sor. Ez kiemelten fontos lehet, mivel a Fed akkor új gazdasági és kamatpálya-előrejelzéseket is közzétesz.

Változatlan kamat, növekvő megosztottság

A Fed júliusban ismét változatlanul hagyta az irányadó kamatot. A döntés megfelelt a várakozásoknak, a szavazás eredménye azonban meglepetést okozott.

Míg júniusban még egyhangú döntés született, ezúttal három döntéshozó 25 bázispontos kamatemelést támogatott. Ez arra utal, hogy a Fed egy részének türelme fogy, miközben az infláció továbbra is meghaladja a 2%-os célt.

A döntést ezért héja hangvételű szinten tartásként lehet értelmezni: a Fed nem emelt, de a későbbi szigorítás lehetőségét egyértelműen nyitva hagyta.

Szeptember lehet a következő fontos fordulópont

Júliusban nem jelent meg új dot plot vagy gazdasági előrejelzés, így továbbra is a júniusi várakozások számítanak irányadónak. Akkor a döntéshozók fele legalább egy kamatemeléssel számolt 2026 végéig.

A Fed következő ülését szeptember 15–16-án tartja, amikor új kamatpálya-előrejelzések is érkeznek. Addig két újabb inflációs és munkaerőpiaci jelentés jelenik meg, amelyek meghatározóak lehetnek a döntés szempontjából.

Warsh továbbra sem ad egyértelmű iránymutatást

Warsh a sajtótájékoztatón ismét kerülte a következő kamatlépésre vonatkozó konkrét jelzéseket. Elismerte ugyanakkor, hogy tartós infláció és stabil munkaerőpiac mellett egy jegybank nagyobb valószínűséggel szigorít.

„Ha az infláció az előrejelzési időszakban is magas marad, a kamatok is a megoldás részét képezhetik.”

A Fed elnöke ugyanakkor hangsúlyozta, hogy az inflációt nem lehet kizárólag a kamatok segítségével kezelni. Kommunikációja így továbbra is jelentősen eltér Jerome Powell stílusától: kevesebb előretekintő iránymutatást ad, és inkább a beérkező adatok értékelését várja el a piactól.

Bizonytalan piaci reakció

A döntés után a rövid lejáratú amerikai állampapírok hozama csökkent, a hosszabb lejáratoké viszont emelkedett. A 30 éves amerikai államkötvény hozama 5,2% fölé került, amire 2007 óta nem volt példa.

A piac reakciója azt mutatta, hogy a befektetők továbbra sem biztosak abban, hogyan kívánja a Fed visszaszorítani az inflációt. A szeptemberi kamatemelés esélye a döntés után körülbelül 65%-ra csökkent, de továbbra is valós lehetőség maradt.

Mi várható a következő ülésen?

A Fed júliusi döntése nem jelentett monetáris fordulatot, de megmutatta, hogy a bizottságon belül erősödik a kamatemelést támogató tábor.

Amennyiben az infláció ismét gyorsul, miközben a munkaerőpiac stabil marad, szeptemberben 25 bázispontos emelés jöhet. Gyengébb adatok esetén azonban a Fed továbbra is kivárhat.

Warsh legfontosabb üzenete változatlan maradt:

„Ez a Fed nem fog meginogni.”

A következő hetek inflációs és foglalkoztatási adatai dönthetik el, hogy ezt a kijelentést szeptemberben kamatemelés is követi-e.

Ami nem változott, az az árstabilitási cél melletti elkötelezettség. Amikor arról kérdezték, hogy újragondolja-e a 2%-os inflációs célt, Warsh egyértelműen kijelentette, hogy az változatlan marad.

„Ez a Federal Reserve régóta fennálló, 2%-os inflációs célja”

– válaszolta. Majd hozzátett egy mondatot, amely várhatóan sokat fog keringeni:

„A kettő a tizedesvessző bal oldalán áll. Egyelőre a nulla a jobb oldalán.”

Milyen hatással vannak a Fed ülései a piacra?

A Fed döntő fontosságú intézmény az Egyesült Államok gazdasági egészsége szempontjából, és jelentős hatással van a globális pénzügyi piacokra. A Fed ülésein hozott döntések nagyban meghatározzák a globális pénzügyi helyzetet is.

Mi történik kamatemelés esetén?

Amikor a Fed a kamatlábak emelését vagy a rendszer likviditásának csökkentését célzó egyéb politikákat választ az árszint visszafogásának céljával, az a gazdaság lassulásához vezet.

Az emelkedő kamatlábak csökkentik a hitelfelvételi kedvet, és költségesebbé teszik a hiteleket. Ez negatívan hat az aggregált keresletre és a fogyasztás szintjére.

A likviditás csökkenése a részvénypiacot is érinti. A kisebb likviditás kevesebb befektetési forrást jelent, ezért a kamatlábak emelkedése általában a részvények értékének csökkenésével jár. Előfordulhat azonban, hogy bizonyos esetekben a piac már "beárazta" az emelés hatását, ami akkor következik be, amikor – ahogy az gyakran előfordul – a Fed már a hivatalos döntés előtt előre látta monetáris politikai szándékait.

Ezekben az esetekben a piacra gyakorolt ​​hatás mérsékeltebb lehet. Bizonytalanság idején (azaz például emelkedő kamatlábak esetén) a defenzív részvényekbe történő befektetés kiváló stratégia lehet. Jó befektetési stratégiát jelenthetnek a biztonságos menedékeszközök is, amelyek alacsony korrelációt mutatnak a gazdasági ciklussal, mint például az aranyba történő befektetés .

Mi történik kamatcsökkenés esetén?

Amikor a Federal Reserve vagy bármely más központi banki szervezet csökkenti a kamatlábakat, általában az előbb elmondottakkal ellentétes hatások következnek be. A kamatlábak csökkentésének főbb következményei a következők:

• A gazdaság fellendülése: A kamatlábak csökkentése olcsóbbá teszi a hitelfelvételt. Ez arra ösztönözheti a vállalkozásokat és a fogyasztókat is, hogy több hitelt vegyenek fel beruházási, illetve fogyasztási céllal.
  
• Fokozott fogyasztás: Amint olcsóbbá válik a hitelfelvétel, a fogyasztók hajlamosabbak lehetnek nagyobb vásárlásokra (például lakások vagy autók vásárlására), ami viszont fellendítheti az aggregált keresletet a gazdaságban.
  
• Hatás a tőzsdékre: Az alacsonyabb kamatlábak pozitív hatással lehetnek a részvénypiacokra. A finanszírozási költségek csökkentésével, valamint a fogyasztás és a beruházások növelésével a vállalatok profitelvárásaik javulását láthatják, ami általában a részvények árfolyamának növekedésében is megmutatkozik.
  
• Valuta leértékelődése: Bizonyos esetekben a kamatlábak csökkenése a nemzeti valuta leértékelődését eredményezheti más valutákkal szemben. A befektetők más piacokon keresnek majd magasabb hozamot, és közben eladják a helyi valutát.
  
• Inflációs kockázat: Bár a kamatlábak csökkentése a gazdaság élénkítését célozza, ennek mellékhatása lehet az infláció növekedése. A fogyasztás és a beruházások növekedésével az árak emelkedésnek indulhatnak, különösen, ha a kínálat nem tudja kielégíteni a kereslet növekedését.

Mi történik egy-egy Fed kamatdöntési ülés során?

Alapkifejezések a Fed-ülések kapcsán

Ahhoz, hogy jól megérthessük a Fed-üléseken zajló tevékenységeket, elengedhetetlen, hogy tisztában legyünk négy kulcsfontosságú kifejezéssel:

• FOMC (Federal Open Market Committee): Ez a Federal Reserve monetáris politikai döntéshozó testülete, amely 12 tagból áll. Fő feladata, hogy monetáris politikai stratégiákat dolgozzon ki a kitűzött célok elérése érdekében. A bizottság nagyjából hathetente ülésezik (évente nyolc alkalommal) Washingtonban. Amikor az ülések fele lement, általában sajtótájékoztatót tartanak, ahol megbeszélik az üléseken történteket.

• Fed Meeting Minutes: Ezek, az egy-egy ülés után három héttel kiadott dokumentumok részletes beszámolót adnak az FOMC ülésein lezajlott megbeszélésekről, betekintést nyújtva ezzel a résztvevők nézőpontjába.

• Beige Book: Ez a jelentés összegyűjti azokat az adatokat, amelyeket az FOMC döntéshozatali folyamatában használ. Körülbelül két héttel az FOMC-ülések előtt jelenik meg.

• Dot plot: A Ben Bernanke által 2011 végén (banki elnöksége idején) bevezetett dot plot, vagy magyarul pontdiagram, grafikusan ábrázolja az egyes FOMC-tagok várakozásait a kamatok irányát tekintve, az adott évben és azon túl. A diagram, amely egy sor pontot igazít össze annak jelzésére, hogy a kamatok várhatóan emelkednek, csökkennek vagy stabilak maradnak, minden Fed-ülés után elérhető.

A Fed-ülések menete

A Federal Reserve ülésein a tagok először elemzik a nemzeti és globális gazdasági körülményeket. Ez magában foglalja a gazdasági mutatók, mint például az inflációs ráta, a munkanélküliségi adatok és a GDP-növekedés vizsgálatát, hogy felmérjék a gazdaság egészségét.

A fő napirendi pont a monetáris politikai intézkedések megvitatása és meghozatala. Ez magában foglalja az alapkamatról (emeljék, csökkentsék vagy tartsák meg) folytatott tanácskozást az adott gazdasági kilátások alapján. A cél a maximális foglalkoztatottság, az árak stabilizálása és hosszú távon a kamatok mérséklése - a Fed három kulcsfontosságú célkitűzése.

Az alapos megvitatás után az FOMC tagjai szavaznak a monetáris politikai intézkedésekről. Ezek a döntések közvetlenül befolyásolják a kamatokat és a hitel hozzáférhetőségét a gazdaságban. A szavazás eredményét ezután közlik a nyilvánossággal.

Fed kamatdöntés utáni közleményei

A Fed a döntéseit és azok mögötti indoklásokat egy ülés utáni közleményben közli. Bizonyos ülések esetén az elnök sajtókonferenciát tart, hogy megválaszolja a kérdéseket és további betekintést nyújtson. Ez az átláthatóság a befektetők, a politikai döntéshozók és a nyilvánosság elvárásainak teljesítését célozza.

A kulcsfontosságú dokumentumokat, mint például az ülés jegyzőkönyvét és a gazdasági előrejelzéseket nyilvánosságra hozzák, hogy részletes betekintést nyújtsanak a döntéseket befolyásoló megbeszélésekbe és a várt gazdasági fejleményekbe. A Fed Minutes átfogó beszámolót nyújt az ülésről, a dot plot pedig vizuálisan ábrázolja a tagok kamatokkal kapcsolatos előrejelzéseit.

A gazdasági körülmények megvitatásával, a monetáris politika kialakításával és az alapkamat-igazításokról való szavazással az FOMC a gazdasági stabilitás és növekedés elősegítésére tör

GYIK - Gyakori kérdések