EBITDA jelentése: képlete, számítása és értelmezése

Segítségével könnyebben összehasonlíthatod két vállalat működési teljesítményét, de van egy fontos korlátja: az EBITDA nem azonos a vállalat tényleges profitjával vagy cash flow-jával.

Mi az EBITDA?

Az EBITDA az angol Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization rövidítése.

Magyarul: kamatok, adózás, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény.

A mutató elsősorban arra ad választ, hogy mennyire eredményes a vállalat alapvető működése, mielőtt figyelembe vennénk:

• a finanszírozási költségeket
• az adókat
• az értékcsökkenést
• és az amortizációt

Ezért az EBITDA különösen hasznos lehet azonos iparágban működő vállalatok összehasonlításakor.

Ha részletesebben érdekelnek a vállalatelemzés legfontosabb mutatói, olvasd el a pénzügyi mutatókról szóló útmutatónkat.

Hogyan számoljuk ki az EBITDA-t?

Az EBITDA két gyakori módon számítható ki.

Nettó eredményből

EBITDA = nettó eredmény + kamatok + adók + értékcsökkenés + amortizáció

EBIT-ből

Ha már ismerjük a vállalat üzemi eredményét:

EBITDA = EBIT + értékcsökkenés + amortizáció

Ez a második módszer általában egyszerűbb.

EBITDA számítási példa

Tegyük fel, hogy egy vállalat adatai a következők:

• EBIT: 800 millió Ft
• értékcsökkenés és amortizáció: 200 millió Ft

Ebben az esetben:

EBITDA = 800 + 200 = 1 milliárd Ft

A vállalat EBITDA-ja tehát 1 milliárd forint.

Ez azonban nem jelenti azt, hogy a cég 1 milliárd forint szabadon elkölthető pénzt termelt. A kamatok, adók, beruházások és más pénzkiadások még csökkenthetik a ténylegesen megmaradó összeget.

Mi az EBITDA-margin?

Önmagában az EBITDA értéke nehezen összehasonlítható, hiszen egy nagyobb vállalat természetesen magasabb eredményt termelhet. Ezért gyakran az EBITDA-margint vizsgáljuk.

A képlete:

EBITDA-margin = EBITDA / árbevétel × 100

Ha egy vállalat:

• árbevétele: 5 milliárd Ft
• EBITDA-ja: 1 milliárd Ft

akkor:

EBITDA-margin = 1 / 5 × 100 = 20%

Ez azt jelenti, hogy minden 100 forint árbevételből körülbelül 20 forint EBITDA marad.

Általában a magasabb margin kedvezőbb működési jövedelmezőségre utal, de mindig azonos vagy hasonló iparágban működő cégeket érdemes összehasonlítani.

EBITDA és EBIT: mi a különbség?

A két mutató közötti legfontosabb különbség az értékcsökkenés és amortizáció kezelése.

Egy kevés tárgyi eszközzel működő vállalatnál az EBIT és az EBITDA közel lehet egymáshoz.

Egy légitársaságnál, telekommunikációs vállalatnál vagy gyártócégnél viszont jelentős lehet a különbség, mivel ezek a vállalkozások nagy értékű gépeket, járműveket vagy infrastruktúrát használnak.

Ha szeretnéd részletesebben megérteni a másik mutatót, olvasd el az EBIT-ről szóló útmutatónkat.

Mire használható az EBITDA?

Az EBITDA egyik legnagyobb előnye, hogy segít elkülöníteni a vállalat működését a finanszírozási és adózási döntésektől.

Például két hasonló vállalat közül az egyik jelentős hitelállománnyal rendelkezhet, ezért magasabb kamatot fizet. A másik szinte teljes egészében saját tőkéből működhet.

Nettó eredményük emiatt jelentősen különbözhet, még akkor is, ha maga az üzlet hasonlóan teljesít. Az EBITDA segítségével könnyebb összehasonlítani az alaptevékenységük jövedelmezőségét.

Gyakran használják vállalatértékelésnél is, például az EV/EBITDA mutatóban.

Mik az EBITDA előnyei?

Az EBITDA azért népszerű a befektetők és elemzők körében, mert:

• egyszerűsíti a vállalatok összehasonlítását
• kevésbé befolyásolja a cégek eltérő finanszírozása
• nem torzítja közvetlenül az eltérő adózási környezet
• jól használható a működési jövedelmezőség és a margin változásának követésére
• fontos alapja több értékeltségi mutatónak

Különösen hasznos lehet, ha egy vállalat EBITDA-ja és EBITDA-marginja több éven keresztül is emelkedik.

Mik az EBITDA hátrányai?

Az EBITDA egyik legnagyobb problémája éppen az, amit kihagy a számításból.

Az értékcsökkenés mögött gyakran nagyon is valós beruházási igény áll.

Egy légitársaságnak például idővel új repülőgépekre, egy telekommunikációs cégnek pedig hálózatfejlesztésre kell költenie. Az EBITDA ezeket a beruházásokat nem mutatja meg.

Szintén nem látszik belőle megfelelően:

• a vállalat adósságának kamatterhe
• az adófizetés
• a forgótőke változása
• a beruházási kiadások
• és a tényleges cash flow

Ezért magas EBITDA mellett is lehet egy vállalatnak gyenge szabad cash flow-ja vagy jelentős adóssága.

EBITDA vagy cash flow?

A kettőt nem szabad összekeverni.

Az EBITDA egy eredményalapú pénzügyi mutató, míg a cash flow azt mutatja meg, hogyan változik ténylegesen a vállalat pénzállománya. Egy vállalat EBITDA-ja lehet erős, miközben jelentős összegeket költ beruházásokra vagy adósságtörlesztésre.

Ezért részvényelemzésnél az EBITDA mellett érdemes megvizsgálni legalább:

• az EBIT-et
• a nettó eredményt
• a működési cash flow-t
• a szabad cash flow-t
• valamint a nettó adósságot

Összefoglalás

Az EBITDA azt mutatja meg, milyen eredményt termel egy vállalat a kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtt. Hasznos mutató a működési jövedelmezőség és az azonos iparágban működő vállalatok összehasonlítására.

Önmagában azonban nem mondja meg, hogy egy cég valóban mennyi pénzt termel. Az EBITDA mellett mindig érdemes megnézni az EBIT-et, a nettó eredményt, az adósságot és különösen a cash flow-t is.

Gyakori kérdések