Fundamentális elemzés / Érték
Súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC)
A súlyozott átlagos tőkeköltség (angolul: Weighted Average Cost of Capital, rövidítve WACC) az összes olyan tőkefajta (adósság és saját tőke) átlagos költségére utal, amit a vállalat működése és befektetési projektjei finanszírozására használ.
Ezt az adatot gyakran használják, mivel egyetlen számban kifejezi azt a hozamot, amit a befektetők elvárnak a vállalat részére bocsátott tőkéért. Ily módon értékelhető a befektetés célszerűsége. Ahhoz, hogy egy befektetés megfontolásra érdemes legyen, az éves hozamnak meg kell haladnia a súlyozott átlagos tőkeköltséget.
A WACC szintén nagyon hasznos mérőszám a vállalat tőkehatékonyságának értékelésére. Minél alacsonyabb a súlyozott átlagos tőkeköltség, annál hatékonyabb a cég az erőforrásai kezelésében, mivel minden befektetett pénzegységre számítva nagyobb hozamot ér el a működése során és projektjeivel. Ez a vállalat pénzügyi stabilitásának és hosszú távú nyereségtermelő képességének mutatója lehet.
A WACC értelmezése más fontos pénzügyi mutatókkal a fundamentális elemzésben együtt segít teljes képet kapni egy vállalat pénzügyi helyzetéről és befektetési vonzerejéről.
Hogyan számítják ki a súlyozott átlagos tőkeköltséget?
A WACC kiszámításához először meghatározzák az adósság költségét, valamint a vállalat részvényeinek vagy saját tőkéjének költségét.
Ezután ezeket az értékeket a finanszírozási struktúrában található minden (külső vagy saját) erőforrástípus arányával együtt alkalmazzák.
A súlyozott átlagos tőkeköltség általános képlete az alábbi:
Ahol:
Kd = az adósság költsége
t = adókulcs
D = adósság/külső források
P = saját tőke/saját források
Ke = saját tőke költsége
A képletben az adósság és a saját tőke súlyát úgy számítjuk ki, hogy mindkettő értékét elosztjuk a kettő összegével. Ha például egy vállalatnak 60.000 euró adóssága és 40.000 euró saját tőkéje van a finanszírozási struktúrában, akkor a súly 60% (60.000/100.000) és 40% (40.000/100.000).
Fontos figyelembe venni azt is, hogy a WACC idővel változhat, mivel az adósság és a részvények költségei változhatnak, illetve egy vállalat finanszírozási struktúrája szintén módosulhat.
Ezért a befektetőknek figyelniük kell arra, hogy rendszeresen frissítsék WACC számításukat - így kaphatnak pontos képet befektetéseik jövedelmezőségéről.
Az adósság költsége
Felmerülhet a kérdés, hogyan kapjuk meg az adósság költségét? Ezt a vállalatnak juttatott finanszírozások kamatlábai alapján számítják ki - vagyis ez a pénzügyi költség.
Ha csak egyetlen kölcsöne lenne a vállalatnak, a számítás egyszerű volna. Amennyiben viszont többféle adóssága van (és ez a gyakoribb), akkor súlyozott átlagot számítanak. Tegyük fel, hogy a cégnek háromféle finanszírozása van: 20.000, 10.000 és 30.000 euró. Ezek kamatlába évi 5%, 4,5% és 6%. Ekkor az adósság költsége:
D = 20.000 + 10.000 + 30.000 = 60.000
Kd = (20.000/60.000) x 5% + (10.000/60.000) x 4,5% + (30.000/60.000) x 6%
Kd = 5,4167%
Most pedig (a fenti képletnek megfelelően) meg kell szoroznunk az adósság költségét 1 mínusz az adó mértékével (1-t). Ez az úgynevezett adópajzs hatása miatt van. Egyszerűen fogalmazva arról van szó, hogy amikor hitelt vesznek fel, kamatot fizetnek, ami csökkenti a vállalat nettó nyereségét. Ennek következtében csökken az adóalap, ami alapján kiszámítják az adózó által fizetendő adót (társasági adót vagy jövedelemadót).
Tehát minél több kamatot fizetünk, annál kisebb a nettó nyereség, ezáltal kevesebb adót kell fizetni, ami csökkenti az adósság költségét.
A saját tőke költsége
A saját tőke költsége az a hozam, amit a befektetők elvárnak. Ezt matematikai modellek segítségével számítják ki. Ilyen például a CAPM modell, ami figyelembe veszi olyan tényezőket, mint a kockázatmentes eszköz hozama, a pénzügyi eszköz bétája (ami tükrözi annak volatilitását) és a cég szempontjából releváns piac várható hozama.
E modell kifejtéséhez külön cikkre volna szükség. Itt most a lényeg az, hogy általánosságban megértsük, miként becsülik meg a saját tőke költségét.
Súlyozott átlagos tőkeköltség számítási példa
Megismertük tehát a WACC összetevőit és kiszámításuk módját. Folytassuk egy példával - ehhez vegyük azokat az adatokat, amelyekkel a cikk során dolgoztunk:
D = 60.000
P = 40.000
Kd = 5,4167%
Most adjunk hozzá néhány további adatot:
Ke = 6,5%
t = 25%
Emlékezzünk az adósság és a saját tőke súlyozására:
D + P = 60.000 + 40.000 = 100.000
D / (D+P) = 60%
P / (D+P) = 40%
Végül kiszámítjuk a súlyozott átlagos tőkeköltséget:
WACC = 5,4167% x (1-25%) x 60% + 6,5% x 40% = 0,024375 + 0,026
WACC = 0,050375 = 5,0375%
Érdemes megemlíteni, hogy a WACC-t gyakran diszkontrátaként használják egy üzleti lehetőség vagy projekt nettó jelenértékének (NPV) kiszámításához.
Befektetési alap súlyozott átlagos tőkeköltsége
Ahhoz, hogy meghatározzuk egy befektetési alap súlyozott átlagos tőkeköltségét, elemezni kell az alap szerkezetének költségeit a tőkeforrások (törzsrészvények, elsőbbségi részvények, kötvények…) függvényében - függetlenül attól, hogy saját vagy idegen forrásból származnak. Az alacsonyabb WACC többnyire egészségesebb befektetést jelez, ami alacsonyabb költséggel vonhatja be a befektetőket. Ezzel szemben a magasabb WACC általában kockázatosabb üzleti feltételekkel és befektetésekkel jár együtt.
- Fektess be világszerte több mint 43 000 részvénybe és ETF-be
- Nyiss számlát, töltsd fel, és szerezz akár 20 ajándék részvényt.
- Növekedj magabiztosan egy brókerrel, amelyben több mint 500 000 ügyfél bízik.
A befektetés veszteség kockázatával jár.
- Valós és származtatott termékekkel rendelkező részvények, ETF-ek és kriptovaluták.
- Közösségi kereskedés és másolásos kereskedés.
- Felhasználóbarát platform és demo fiók.
A kiskereskedelmi befektetők 71%-a veszít pénzt CFD-kkel való kereskedés során.
- Magyar nyelv és lokális támogatás
- Kamat a szabad készpénzre (változó)
- 0%-os jutalék részvényekre és ETF-ekre.
- Gyors, kezdőbarát xStation platform
A CFD kereskedéssel kapcsolatban az ügyfelek 71%-a pénzt veszít ezzel a szolgáltatóval.
