Opciós Stratégia: fedezett call és védő put

Az opciók olyan pénzügyi származékok, amelyek ára (prémium) az alapul szolgáló eszköz árától függ. Eredetileg az opciókat fedezeti célokra hozták létre, és mind a fedezett call, mind a védő put célja az alapul szolgáló eszközben elfoglalt pozíció védelme. Ezért a fedezett call (call opció eladása) és a védő put (put opció vásárlása) fedezeti eszközök, amikor long pozícióban vagyunk az alapul szolgáló eszközben.

Fedezett call (covered call)

A fedezett call abból áll, hogy eladunk egy call opciót az alapul szolgáló eszközre, amely már a portfóliónkban van. A fedezett call képes eltolni a break-even pontot (a veszteségbe lépés késleltetése) a portfólióban, mivel az opció eladásával prémiumot kapunk. Az eredmény egy eladott put opció, amennyiben egy eladott call opciót adunk egy hosszú pozícióhoz az alapul szolgáló eszközben. Ezért ez egy olyan stratégia, amely további bevételeket biztosít a portfólióhoz (prémium). Bár amikor az eszköz jelentős emelkedést mutat, ez a stratégia csökkenti a nyereségünket, a helyes alkalmazás lehetővé teheti, hogy folyamatos nyereséget érjünk el osztalék stílusban, akár nullára csökkentve az eszköz megszerzésének költségét.

A kockázat tehát csökken a prémium megszerzésével, azzal a hátránnyal, hogy a nyereség potenciálisan korlátozott, ha az eszköz jelentősen emelkedik. Ezt a nyereségkorlátozást enyhíthetjük magasabb és az alapul szolgáló eszköztől távolabb eső strike-ok választásával, de figyelembe kell venni, hogy minél távolabb van a strike, annál kisebb prémiumot kapunk.

Védő put (defensive put)

A védő put (defensive put) abból áll, hogy vásárolunk egy put opciót az alapul szolgáló eszközre, amely már a portfóliónkban van. A put vásárlása jogot ad nekünk (de nem kötelezettséget) hogy eladjuk az alapul szolgáló eszközt a strike áron. Az eredménye annak, hogy egy vásárolt put-ot hozzáadunk az alapul szolgáló eszköz hosszú pozíciójához, egy vásárolt call opció. Ezért ez egy olyan stratégia, amely lehetővé teszi az alapul szolgáló eszköz árának csökkenésétől való védelmet, amikor arra számítunk, hogy ez bekövetkezik, vagy amikor bizonytalanság van. Nem számít mennyit esik az ár, sem a nyitási GAP mérete, a jogunk, hogy egy meghatározott áron eladjunk, lehetővé teszi számunkra, hogy ezen a szinten kilépjünk a pozícióból, még akkor is, ha az alapul szolgáló eszköz sokkal alacsonyabb áron forog.

Ha egy vásárolt put-ot hozzáadunk az alapul szolgáló eszközhöz, azzal biztosítjuk az alapul szolgáló eszköz pozícióját. Vagyis a védő put úgy működik, mint egy biztosítás.

👉 Fedezd fel kezdőknek szóló útmutatónkat a pénzügyi opciós kereskedésről.

Opciós stratégia: példa

Tegyük fel, hogy nyitunk egy hosszú pozíciót az E-mini SP 500 mini határidős ügyleteiben 2022.12.01-én. Ez lesz az alapul szolgáló eszköz, amelyet a portfólióba beépítünk.

Megfigyeljük az E-mini SP 500 árdiagramját és a kereskedett volument. Látható, hogy a mini SP 4080-on forog, így feltételezzük, hogy hosszú pozíciónk ezen az áron van megvásárolva. Ugyanazon a brókernél az opciós láncnál elmegyünk a következő hét lejáratához. Láthatjuk, hogy a mini SP esetében a következő strike-okat találjuk:

A fedezett call és a védő put működése sok különbséggel rendelkezik a végrehajtás módjában, mind az időzítés, mind a választott stratégia szempontjából, ezért a közelebbi vagy távolabbi strike-ok kiválasztása ezeknek a feltételeknek a függvénye. Egyszerűsítésképpen azokat választjuk, amelyeket a képernyőképen látunk. Ebben az esetben a mini SP jövőbeni vásárlásunkat 4084-en hajtja végre. Az opciós láncban a 4100 és 4055 strike árakat látjuk megfelelőnek a stratégia megnyitásához. A 4100-as eladott call esetében a prémium 30 (50 a szorzó) dollár, míg a 4055-ös vásárolt put prémiuma 33 (x50). Az iBroker jutalékát nem vettük figyelembe, mivel az nagyon alacsony. Az alábbi grafikon a fedezett call és a védő put végső nyereségét mutatja:

Ne feledd, hogy mind az E-mini SP 500 határidős szerződések, mind az ezen alapuló opciók prémiumai esetében az (x50) szorzót alkalmazzák. 

Opciós stratégia: magyarázat

A fedezett call csökkenti az alapul szolgáló eszköz veszteségeit (a prémium beszedése révén) cserébe viszont korlátozza a nyereséget akkor, amikor az alapul szolgáló eszköz ára emelkedik. A fedezett call hasznos, amikor:

• Az alapul szolgáló eszköz ára stabil marad.
• Biztosítani akarjuk a nyereséget, amikor az ár bizonyos mértékben a javunkra változik.
• Olyan nyereségszintet akarunk meghatározni, amelyet a prémium beszedése növel.

Számos más stratégia során is előnyös lehet, amelyek részletesebb magyarázatot igényelnek.

A védő put viszont csökkenti a potenciális nyereséget (a prémium kifizetése révén) cserébe viszont korlátozza a veszteségeket akkor, amikor az alapul szolgáló eszköz ára csökken. Így a védő put akkor használatos, amikor arra számítunk, hogy az alapul szolgáló eszköz ára csökken, így pénzt keresünk a megvásárolt put révén.

Megfigyelhetjük, hogy mindkét eszköz használatával teljes veszteség/nyereség blokkolást lehet elérni, mivel a fedezett call kifizeti a védő put prémiumát, így a nyereség-veszteség változásunk változatlan marad. Ezt a stratégiát collar-nak nevezik.

Ebben a stratégiában a fedezett call további bevételeket generál és korlátozza a nyereséget emelkedés esetén, a védő put pedig biztosítékként működik esések ellen. Mindkettő együtt használva alkotja a collart, kiegyensúlyozva a kockázatokat és jutalmakat a piacon.