Legújabb FED kamatdöntés: 25 bázispontos kamatvágás és növekvő aggodalom a munkaerőpiac miatt

Csaknem egy évnyi változatlanság után a Fed 2025 legutóbbi ülésén lendületet vett, és sorozatban a harmadik kamatcsökkentést hajtotta végre. Indoklásként a munkaerőpiac romlásával kapcsolatos aggodalmakat említették, ugyanakkor a döntésen belső megosztottság is látszott. Jerome Powell a sajtótájékoztatón arra utalt, hogy az elmúlt három hónap lépései után akár egyfajta szünet is következhet.

A 2026-os Fed kamatdöntés időpontjai

A Fed évente nyolcszor ülésezik, az ülések között körülbelül 40 napos szünetek vannak.

A Fed legutóbbi ülése: harmadik 25 bázispontos kamatcsökkentés, belső megosztottsággal

A Fed ismét negyed százalékponttal csökkentette az irányadó kamatsávot, 3,5% – 3,75% közé, ami már a harmadik egymást követő kamatvágás.

A döntést azonban a szokásosnál feszültebb hangulat kísérte, mivel egyre nőnek az aggodalmak a munkaerőpiac gyengülésével kapcsolatban. „Az elmúlt hónapokban erősödtek a foglalkoztatásra leselkedő lefelé mutató kockázatok” – fogalmaztak, és jelenleg a munkaerőpiac romlása nagyobb súllyal esik latba, mint az infláció esetleges újbóli emelkedésétől való félelem.

A legmeglepőbb azonban nem maga a vágás volt, hanem a szavazás által felszínre hozott belső törésvonalak. Több döntéshozó is más véleményen volt – volt, aki ennél nagyobb csökkentést szeretett volna, míg mások a ciklus leállítását támogatták. Ilyen mértékű megosztottságra 2019 óta nem volt példa.

Powell elismerte, hogy a vita a jegybank kettős mandátumában rejlő szokatlan feszültséget tükrözi.
„Mindannyian egyetértünk abban, hogy az infláció továbbra is túl magas, és a munkaerőpiac meggyengült. A különbség abban rejlik, hogy ki milyen súlyt ad ezeknek a kockázatoknak.”

A dot plot is az utóbbi évek egyik legnagyobb véleménykülönbségét mutatta a Fed döntéshozói között.

Szünet jöhet a kamatcsökkentési ciklusban?

A sajtótájékoztatón elhangzottak alapján úgy tűnik, hogy a Fed kezd közeledni a kamatvágások átmeneti leállításához. Powell hangsúlyozta, hogy a jegybank óvatosan jár el, és csak akkor lép, ha azt a beérkező adatok indokolják:
„Figyelni fogjuk az adatokat, és ezekből derül ki, hogy igazunk volt-e vagy sem.”

Csakhogy ezúttal még ez az alapelv is bizonytalanná vált, mivel a 42 napos kormányzati leállás miatt késnek a kulcsfontosságú inflációs és munkaerőpiaci jelentések. A FOMC így szinte „vakon” volt kénytelen dönteni.

A technikai bizonytalanságon túl erősödik a politikai nyomás is, különösen Trump folyamatos kritikái miatt, aki azzal vádolja Powellt, hogy „túl lassú” a kamatvágásokkal. Ennek megfelelően igyekezett egyre több, hozzá közelebb álló tagot kinevezni a bizottságba, hogy a jövőben nagyobb mértékű csökkentéseket lehessen átvinni.

Ez a helyzet rendkívül kényelmetlen pozícióba hozza a Fedet. Egyfelől több információra lenne szüksége a további lépések mérlegeléséhez, másfelől beszorult a politikai nyomás, a belső megosztottság és a gazdaság ellentmondásos jelzései közé. Ebben a környezetben vetette fel Powell a „szünet” lehetőségét, amely időt adna a döntéshozóknak a gazdasági kép tisztább megítéléséhez.

„Úgy gondoljuk, hogy a jelenlegi helyzetünk lehetővé teszi, hogy kivárjunk, és figyeljük, merre halad tovább a gazdaság.”

Mit várhatunk a Fed következő ülésétől?

A belső ellentétek ellenére Powell szavai elég egyértelműen utaltak egy átmeneti „stopra”. Ennek elsődleges célja, hogy a döntéshozók visszanyerjék a megbízható gazdasági adatokat, és átfogóbban értékelhessék a helyzetet a következő hónapok előtt. Minden jel arra utal, hogy az irányadó kamatsáv legalább a következő ülésig a 3,5% – 3,75% tartományban marad.

Ha pedig megnézzük a CME FedWatch Tool előrejelzéseit – amely a befektetők várakozásait tükrözi a piaci pozícióik alapján –, a többség már most egyértelműen egy kamatcsökkentési szünetre számít. A konszenzus szerint januárban szinte biztosan nem változnak a kamatok, és a szünet legalább az első negyedév végéig eltarthat.

Milyen hatással vannak a Fed ülései a piacra?

A Fed döntő fontosságú intézmény az Egyesült Államok gazdasági egészsége szempontjából, és jelentős hatással van a globális pénzügyi piacokra. A Fed ülésein hozott döntések nagyban meghatározzák a globális pénzügyi helyzetet is.

Mi történik kamatemelés esetén?

Amikor a Fed a kamatlábak emelését vagy a rendszer likviditásának csökkentését célzó egyéb politikákat választ az árszint visszafogásának céljával, az a gazdaság lassulásához vezet.

Az emelkedő kamatlábak csökkentik a hitelfelvételi kedvet, és költségesebbé teszik a hiteleket. Ez negatívan hat az aggregált keresletre és a fogyasztás szintjére.

A likviditás csökkenése a részvénypiacot is érinti. A kisebb likviditás kevesebb befektetési forrást jelent, ezért a kamatlábak emelkedése általában a részvények értékének csökkenésével jár. Előfordulhat azonban, hogy bizonyos esetekben a piac már "beárazta" az emelés hatását, ami akkor következik be, amikor – ahogy az gyakran előfordul – a Fed már a hivatalos döntés előtt előre látta monetáris politikai szándékait.

Ezekben az esetekben a piacra gyakorolt ​​hatás mérsékeltebb lehet. Bizonytalanság idején (azaz például emelkedő kamatlábak esetén) a defenzív részvényekbe történő befektetés kiváló stratégia lehet. Jó befektetési stratégiát jelenthetnek a biztonságos menedékeszközök is, amelyek alacsony korrelációt mutatnak a gazdasági ciklussal, mint például az aranyba történő befektetés .

Mi történik kamatcsökkenés esetén?

Amikor a Federal Reserve vagy bármely más központi banki szervezet csökkenti a kamatlábakat, általában az előbb elmondottakkal ellentétes hatások következnek be. A kamatlábak csökkentésének főbb következményei a következők:

• A gazdaság fellendülése: A kamatlábak csökkentése olcsóbbá teszi a hitelfelvételt. Ez arra ösztönözheti a vállalkozásokat és a fogyasztókat is, hogy több hitelt vegyenek fel beruházási, illetve fogyasztási céllal.
  
• Fokozott fogyasztás: Amint olcsóbbá válik a hitelfelvétel, a fogyasztók hajlamosabbak lehetnek nagyobb vásárlásokra (például lakások vagy autók vásárlására), ami viszont fellendítheti az aggregált keresletet a gazdaságban.
  
• Hatás a tőzsdékre: Az alacsonyabb kamatlábak pozitív hatással lehetnek a részvénypiacokra. A finanszírozási költségek csökkentésével, valamint a fogyasztás és a beruházások növelésével a vállalatok profitelvárásaik javulását láthatják, ami általában a részvények árfolyamának növekedésében is megmutatkozik.
  
• Valuta leértékelődése: Bizonyos esetekben a kamatlábak csökkenése a nemzeti valuta leértékelődését eredményezheti más valutákkal szemben. A befektetők más piacokon keresnek majd magasabb hozamot, és közben eladják a helyi valutát.
  
• Inflációs kockázat: Bár a kamatlábak csökkentése a gazdaság élénkítését célozza, ennek mellékhatása lehet az infláció növekedése. A fogyasztás és a beruházások növekedésével az árak emelkedésnek indulhatnak, különösen, ha a kínálat nem tudja kielégíteni a kereslet növekedését.

Mi történik egy-egy Fed kamatdöntési ülés során?

Alapkifejezések a Fed-ülések kapcsán

Ahhoz, hogy jól megérthessük a Fed-üléseken zajló tevékenységeket, elengedhetetlen, hogy tisztában legyünk négy kulcsfontosságú kifejezéssel:

• FOMC (Federal Open Market Committee): Ez a Federal Reserve monetáris politikai döntéshozó testülete, amely 12 tagból áll. Fő feladata, hogy monetáris politikai stratégiákat dolgozzon ki a kitűzött célok elérése érdekében. A bizottság nagyjából hathetente ülésezik (évente nyolc alkalommal) Washingtonban. Amikor az ülések fele lement, általában sajtótájékoztatót tartanak, ahol megbeszélik az üléseken történteket.

• Fed Meeting Minutes: Ezek, az egy-egy ülés után három héttel kiadott dokumentumok részletes beszámolót adnak az FOMC ülésein lezajlott megbeszélésekről, betekintést nyújtva ezzel a résztvevők nézőpontjába.

• Beige Book: Ez a jelentés összegyűjti azokat az adatokat, amelyeket az FOMC döntéshozatali folyamatában használ. Körülbelül két héttel az FOMC-ülések előtt jelenik meg.

• Dot plot: A Ben Bernanke által 2011 végén (banki elnöksége idején) bevezetett dot plot, vagy magyarul pontdiagram, grafikusan ábrázolja az egyes FOMC-tagok várakozásait a kamatok irányát tekintve, az adott évben és azon túl. A diagram, amely egy sor pontot igazít össze annak jelzésére, hogy a kamatok várhatóan emelkednek, csökkennek vagy stabilak maradnak, minden Fed-ülés után elérhető.

A Fed-ülések menete

A Federal Reserve ülésein a tagok először elemzik a nemzeti és globális gazdasági körülményeket. Ez magában foglalja a gazdasági mutatók, mint például az inflációs ráta, a munkanélküliségi adatok és a GDP-növekedés vizsgálatát, hogy felmérjék a gazdaság egészségét.

A fő napirendi pont a monetáris politikai intézkedések megvitatása és meghozatala. Ez magában foglalja az alapkamatról (emeljék, csökkentsék vagy tartsák meg) folytatott tanácskozást az adott gazdasági kilátások alapján. A cél a maximális foglalkoztatottság, az árak stabilizálása és hosszú távon a kamatok mérséklése - a Fed három kulcsfontosságú célkitűzése.

Az alapos megvitatás után az FOMC tagjai szavaznak a monetáris politikai intézkedésekről. Ezek a döntések közvetlenül befolyásolják a kamatokat és a hitel hozzáférhetőségét a gazdaságban. A szavazás eredményét ezután közlik a nyilvánossággal.

Fed kamatdöntés utáni közleményei

A Fed a döntéseit és azok mögötti indoklásokat egy ülés utáni közleményben közli. Bizonyos ülések esetén az elnök sajtókonferenciát tart, hogy megválaszolja a kérdéseket és további betekintést nyújtson. Ez az átláthatóság a befektetők, a politikai döntéshozók és a nyilvánosság elvárásainak teljesítését célozza.

A kulcsfontosságú dokumentumokat, mint például az ülés jegyzőkönyvét és a gazdasági előrejelzéseket nyilvánosságra hozzák, hogy részletes betekintést nyújtsanak a döntéseket befolyásoló megbeszélésekbe és a várt gazdasági fejleményekbe. A Fed Minutes átfogó beszámolót nyújt az ülésről, a dot plot pedig vizuálisan ábrázolja a tagok kamatokkal kapcsolatos előrejelzéseit.

A gazdasági körülmények megvitatásával, a monetáris politika kialakításával és az alapkamat-igazításokról való szavazással az FOMC a gazdasági stabilitás és növekedés elősegítésére tör

GYIK - Gyakori kérdések